收入增速放缓，定制家居整体趋势向好发展

　　在地产整体不景气、行业竞争加剧的背景下，定制家居行业走过了艰难的2018年上半年，虽然收入增速有所放缓，但受益于降本增效，盈利增速仍优于收入，从定制家居企业的财务报表看，价格战并未使利润表恶化。数据显示，今年上半年，定制衣柜收入增速为29.2%，定制橱柜收入增速为13.7%，主要因橱柜受精装修影响较大，且上市公司主动控制大宗业务体量，所以定制衣柜表现优于定制橱柜。

　　定制家居整体利润增速快于收入增速

　　8月末，索菲亚家居股份有限公司公布2018年半年报。2018年1至6月，索菲亚家居实现了营业收入约29.88亿元，同比增长20.12%；归属于上市公司股东的净利润约3.69亿元，比上期增长25.38%。

　　索菲亚表示，2018年上半年品类收入增速有所放缓，主要原因有四方面。一是今年二季度同比去年降价，三季度也会存在这个问题；二是2018年上半年终端有约500家门店在翻新；三是去年索菲亚新增店数增长少于其他主要品牌；四是行业逐步进入成熟期，竞争比以往更激烈：整装公司今年对定制行业造成一定的冲击，他们更倾向联合当地小厂；去年有7个定制品牌上市，上市后加大了渠道拓展和产能投放，终端门店的竞争加大；不断有跨行业的公司进入定制行业，造成一定的分流；此外，国家在大力推行精装房政策，由于账期的问题，工程单业务更有利于小品牌。

　　除了索菲亚，目前已经登陆A股的八家定制家居企业。2018年上半年，企业营收同比增长幅度均超过15%，净利润同比增长幅度均超过25%。但这些企业的业绩显然不如2017年上半年亮眼。2017年，八家企业的营收均超过30%，营收增长幅度最低的尚品宅配，同比增长30.33%。在净利润方面，我乐家居甚至同比增长1694.28%，尚品宅配、金牌厨柜、皮阿诺的净利润增长幅度也超过100%。

　　记者了解到，定制家居企业盈利能力稳定，2018年第二季度绩稳健增长。其中，有部分公司利润增长较为迅速。业内人士告诉记者，利润增长迅速的主要原因在于，部分公司是由于非经常性收益较高所致，主要是理财收益增加，或政府补贴增多。

　　业内人士表示，剔除非经常性损益来看，定制企业利润增长仍较为稳健。全行业2018年第二季度扣非归母净利润增速为28.5%。其中欧派、我乐和志邦的扣非净利润增长强劲，第二季度扣非归母净利润增速分别为40.2%、50.1%、32.8%。

　　品类拓展促门店快速扩张

　　目前，随着一批优质品牌完成上市，定制家具行业进入渠道、产能快速扩张时代。而定制行业的高成长性、优质盈利性也吸引了成品家具企业、家装企业以及陶瓷卫浴等企业的进入，行业竞争有所加剧。

　　通过调查发现，门店数量低于2000家的企业上半年开店同比增速依然较快。如果一城一商的话，单品类2000个经销门店以上基本能覆盖大多数经济较好的地区，但是居民对生活品质的要求在提升，仍有渠道下沉的空间，此外门店加密也是趋势，所以未来门店仍有扩张空间。

　　天风证券研究院研报显示，2018年上半年，欧派家居门店总数同比增长了9.4%，经销商门店较17年底净增400家至6711家，主要是衣柜、木门、欧铂丽的门店增加较多；索菲亚门店总数同比增长7.9%，净增经销商门店300家至3335家，下半年大家居开店发力预计新增98家，预计2018年全年门店数量为3720家；尚品宅配2018年门店总数同比增加44.3%，分别关闭直营/加盟门店5/147家，并分别新开13/345家，分别净增8/198家，直营/加盟门店总量为93/1755家。

　　其余五家公司，2018年门店同比增长较快，志邦家居经销门店同比增长33.5%至1891家，金牌厨柜门店数量同比增长60.1%至1535家，好莱客门店同比增加21.4%至1700家，我乐家居门店数量同比增加40.8%至1211家，皮阿诺门店较17年末新增23家至1126家。

　　价格战观察——上半年利润表并未恶化

　　“市场一直担心定制行业竞争加剧，会产生激烈的价格战，但从我们企业报表来看，上半年定制企业盈利水平并未恶化。”某定制家居品牌负责人表示。

　　记者了解到，上半年8家定制企业中的5家（欧派、索菲亚、好莱客、志邦、金牌）毛利率都同比提升，仅3家出现小幅下滑，其中，尚品宅配定制家具业务毛利率2018年上半年同比略有下滑0.48％。

　　此外，定制家居企业上半年销售费用率上升也基本小于毛利率提升幅度。专家认为，企业通过内部挖潜，生产效率都有所提升，带来毛利率小幅上升；上半年只有索菲亚降了一次出厂价，主要是因为内部效率提升理想，毛利率较厚，做了主动让利，其他企业面对激烈竞争，主要是增加营销，没有下调出厂价；上半年营销活动一般少于下半年，加之规模经济性体现，所以销售费用率增加不明显，欧派、尚品、志邦、我乐的销售费用率同比还有下降；终端盈利能力强使经销商共同承担了让利消费者和强化营销的费用。

　　中国民营科技实业家协会专职副理事长兼家居消费专委会秘书长、优选家居网CEO张震认为，下半年，上市定制企业暂不会选择下调出厂价格来应对行业压力，取而代之将增加营销活动、打造全方位立体营销体系强化品牌影响力，同时拓展新渠道来增加获客，在可控范围内全年的销售费用有所增加。从长期看，行业需求承压、环保要求提升、税收规范性提高等，会促使低效率、不规范的小企业退出市场，有利于龙头企业的市占率提升。